专题：A股举座盈利增速放缓，信息本领等行业领跑

　　着手：基本面力场

　　最近，好意思团（3690.HK）发布2025年第二季度功绩公告，激勉了许多祥和，第二季度完了营收同比增长11.7%至918亿元的同期，单季度净利润却暴降近90%至14.9亿元。

　　更引东说念主祥和的是，王兴在财报后的电话会中暗示，展望短期表里卖商场竞争仍将执续强烈，在政策性插足的激动下，好意思团展望三季度中枢贸易业务会因政策投资而出现首要亏空。摩根士丹利发布研报以致预测三季度营业亏空将达150亿元，这王人给好意思团的股价也酿成了不小的影响。

　　摩根士丹利的担忧并非杞东说念主忧天，从好意思团公布的二季度瞎想效果来看，平台来去量保执增长也带动了营收完了增长，利润的发达欠安的导火索，便是上半年与京东（9618.HK）伸开的外卖商场争夺战，两边王人围绕用户补贴、骑手奖励和商家激励，高强度推出优惠以蛊惑流量或防患流量倒戈。

　　这径直导致营业资本猛增，第二季度中，好意思团的销售资本同比昨年同期增长27%、达到614.26亿元，净加多了约130亿元，其中销售及营销开支同比暴涨51.8%至225.19亿，激动销售资本率由58.8%增长至66.9%。

　　转折是，这份已算是渗透了寒意数据，还不是补贴大战最强烈的时辰。跟着淘宝闪购补贴在7月初宣告入场，外卖大战从此前的寰球对决演变成了三足鼎峙，有机构预测若补贴大战执续，“好意思团闪购”份额或将跌破50%，届时好意思团或将堕入三重逆境：用户流失松开平台议价才调+商户多平台运营稀释独家价值+骑手跳槽阐述践约网络，最终将动摇好意思团“高频外卖引流、低频酒旅变现”的贸易形态根基。

　　至于改日将怎么演变，不是力场君大略预测的，力场君照旧弘愿严慎地效法农夫山泉的作念法：我方不分娩不雅点，只作念数据的搬运工。看了几份国内券商针对好意思团的最新研报，挺非凡旨兴致的，因为预测值简直各异广泛。

　　举例开源证券发布的《2025Q2功绩不足预期，行业强烈竞争展望赓续》中预测，2025年净利润为-25.77亿元，但随后在2026年和2027年将快速回升到358亿元和588亿元，这个数据体现出高强度补贴的影响将在2025年内一次性出清，并赐与后年度带来更大的商场竞争上风和更强的功绩增长能源。

　　国海证券（000750.SZ）就更严慎了一些，在发布的《外卖竞争加重导致利润承压，静待永恒价值开释》中预测，2025年归母净利润为-50.22亿元，随后在2026年和2027年回升到262亿元和436亿元，比开源证券预测的远期盈利低了不少。

　　东吴证券（601555.SH）是最乐不雅的一个，在发布的《2025Q2功绩点评：功绩低于预期，冷落祥和外卖竞争动态变化》中提到，琢磨到外卖竞争对公司利润的影响，将公司2025-2027年经篡改利润由434/541/684亿元下调至33/222/474亿元，这意味着东吴证券合计好意思团在2025年仍能守住不亏空的红线。

　　总体来看，几家券商的不雅点虽有小各异，但大所在是一致的，便是补贴大战对好意思团的影响也便是本年一年，改日如故大略阳光灿烂。按这个逻辑，京东、淘宝不是白贫穷了？数据摆在这里，比及来岁头好意思团发布2025年年报中再过来看一下，是不是也挺非凡旨兴致的？

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